Preços do aço e prazos de entrega de materiais em tendência de queda

As siderúrgicas estão recebendo entregas de aço aos clientes muito mais rapidamente do que no verão. Essa é uma boa notícia para os usuários de aço. Imagens Getty

Os preços do aço estão caindo rapidamente – tão rapidamente que hesitamos em colocar números no papel por medo de que eles estejam velhos quando a tinta secar.

Por que temos quase certeza de que os preços continuarão a cair? Os prazos de entrega levam os preços do aço a subir e a descer. (Lembre-se de que os prazos de entrega são o tempo entre o momento em que um pedido é feito em uma usina e o momento em que esse pedido é processado.) É por isso que o Steel Market Update (SMU) fica de olho tanto nos prazos de entrega quanto nos preços.

E os preços ainda precisam se atualizar no lado negativo, sefigura 1 é alguma indicação. Em 7 de dezembro, o preço médio da bobina laminada a quente (BQ) da SMU era de US$ 1.730/t (US$ 86,50/cwt). Isso representa uma queda de cerca de 7% em relação aos US$ 1.855/t do mês passado e uma queda de quase 12% em relação ao pico de US$ 1.955/t de 2020 no início de setembro.

As conversas sobre declínios graduais começaram há apenas algumas semanas. Esse não é mais o caso. E em qualquer outro ciclo, um declínio de US$ 225/tonelada em apenas alguns meses teria sido catastrófico. Mas não deveria ter pego você de surpresa se você estivesse prestando atenção aos prazos de entrega.

Os prazos de entrega dos laminados a quente agora são em média de cinco semanas, abaixo da média de aproximadamente sete semanas em novembro - e muito longe das 10 a 11 semanas durante o verão. Na verdade, vimos prazos de entrega de laminados a quente publicados de algumas usinas tão curtos quanto três a quatro semanas – ou cerca de 67% abaixo do pico.

Ou seja, algumas usinas ainda têm (ou tiveram recentemente) toneladas disponíveis antes do final do ano. Isso não é inédito nesta época do ano em um mercado normal, mas é uma grande mudança em relação ao início deste ano, quando os compradores estavam alocados e os prazos de entrega podiam ser medidos em meses. O que é ainda mais notável é que os prazos de entrega da galvanização em algumas usinas são iguais ou até mais curtos que os prazos de entrega da BQ. Isso não é algo que você vê com muita frequência.

Não existe uma correlação direta entre preços e prazos de entrega. Os prazos de entrega variam amplamente de acordo com a fábrica. E o declínio de 67% observado acima é indiscutivelmente extremo e demasiado superficial para ser útil. Mas achamos que pelo menos vale a pena ponderar o cenário. Porque isso sugeriria que se os preços refletissem os prazos de entrega, eles poderiam cair aproximadamente US$ 1.300/tonelada em relação ao seu pico, o que colocaria o preço da BQ em US$ 655/tonelada.

Isso é alarmista, nós sabemos. Novamente, é apenas alimento para reflexão. Gostaríamos também de salientar que US$ 655/t não é um preço ruim para os padrões históricos.

Mas um maior movimento descendente parece inevitável. Enquanto isso estava sendo escrito no início de dezembro, havíamos confirmado negócios na faixa de US$ 1.600/t. Isso ainda está bem acima dos preços de importação, com a BQ italiana e alemã, em teoria, cerca de US$ 400/tonelada a US$ 500/tonelada mais barata do que o material dos EUA, de acordo com os cálculos da SMU.

A Alemanha, o maior produtor de aço da União Europeia, não é conhecida pelo aço barato. E esse spread é mais importante do que antes, porque as tarifas gerais da Seção 232 de 25% serão retiradas da UE a partir de 1º de janeiro. Parece também que as cotações tarifárias da UE poderiam servir de modelo para acordos semelhantes com outros aliados dos EUA, como o Reino Unido, Japão e Coreia do Sul.

Figura 1. À medida que os prazos de entrega do aço aumentam, também aumentam os preços do aço. A queda vertiginosa nos prazos de entrega das siderúrgicas indica que os preços do aço podem seguir na mesma direção.

Há muito tempo fora do mercado, há rumores de que a BQ atingirá US$ 2.000/t. A questão agora é saber onde os preços irão cair. A maioria concorda que provavelmente será substancialmente mais alto do que os pisos de US$ 400/tonelada a US$ 500/tonelada que vimos em ciclos de baixa anteriores.

A propósito, se este último ano parece ter sido um pouco cansativo, é porque foi (verFigura 2).

Os obstáculos no caminho aqui são o período que antecedeu a crise financeira de 2008, quando os preços da BQ atingiram o que era então um máximo sem precedentes de US$ 1.070/t. Outro solavanco ocorreu na Primavera/Verão de 2018, quando as tarifas da Secção 232 foram implementadas pela administração Trump, apanhando até mesmo alguns produtores de aço nacionais de surpresa e fazendo os preços dispararem.